【今日頭條】國務院印發《關于促進通用航空業發展的指導意見》

　　國務院辦公廳印發《關于促進通用航空業發展的指導意見》，提出到2020年，通用航空業經濟規模超過1萬億元。

　　我們認為，《意見》肯定了通用航空產業是軍民深度融合產業。我們看好通航產業的發展，認為它將和北斗、核電成為軍轉民方面的三大主題。投資建議：首推四川九洲、川大智勝、中信海直，建議關注海特高新、四創電子、威海廣泰、中化巖土等。

　　【晨報精選】

　　市場整體波動性或將回升

　　2月底以來美國加息預期延后，經濟數據轉暖，超發的流動性重新開始在全球“填坑”，全球風險資產經歷的年初以來難得的“蜜月期”，特別是大宗商品和新興市場反彈中力度較強，市場整體的波動率也出現了明顯的回落與大類資產之間”脫錨”的現象。但全球市場“風和日麗”的日子并非“穩態”，5-6月份仍需關注相關風險因素，市場整體波動性或將回升。

　　【熱點聚焦】

　　負利率時代資產配置首選歐美中

　　2008年金融危機以來，全球經濟跌宕起伏，各國央行為了刺激經濟的復蘇，采取了一些比較激進的政策措施，非常規化的擴張性貨幣政策和競爭性貶值在全球盛行，而負利率則是其中重要的政策手段。

　　在負利率時代下，目前全球經濟格局主要可以分為五大板塊，一是短期內不會進一步減息來激活遲滯的歐元區經濟的歐盟，二是進一步加大寬松貨幣政策，隨時可能進一步降息的日本，三是措辭偏向謹慎悲觀，加息節奏略有延后的美國，四是以中國、印度為代表的GDP增速為正，CPI保持適度的均衡型新興國家，五是以俄羅斯、巴西為代表的滯漲型國家。

　　從國家的角度來配置資產的話，目前歐洲、美國和以中國為代表的新興國家應該是這五大板塊中的最優選擇。從資產選擇的角度來看，歐洲股市房市，均衡型新興國家的各個市場，以及大宗商品都是不錯的選擇。

　　【投資策略】

　　A股市場將更加注重基本面

　　上周市場盤中擊穿2800點后,多空雙方展開激烈爭奪。從周二盤面看，前期回落較多的計算機、互聯網板塊有超跌反彈跡象，顯示熱點有所輪動。本輪調整的觸發因素是債券違約和宏觀政策重回供給側改革。我們認為總體上看，這些舉措是對經濟長期發展有利的，同時對于減少金融風險也是有利的。至于經濟復蘇預期的打破，雖是短期利空，但糾正市場過于激進的復蘇預期也是有必要的，畢竟投資者對經濟再加杠桿以及嚴重的通脹同樣是有擔憂的。

　　目前來看，隨著政策逐步走向市場化，規范化，A股市場將更加注重基本面的判斷，個股走勢也將根據各自業績的情況進行分化。近期市場的調整中，不少行業和公司的股票價格創出新高，本身也說明了市場本身的有效性?？傮w上看，市場在2800點仍有繼續橫盤震蕩的要求，短期可以關注超跌反彈的機會。

　　【行業分析】

　　石油化工：短期油價已經步入上升通道

　　近期油價持續上漲，至5月16日收盤，原油期貨反彈至半年來的最高點，WTI收于47.72美金/桶，布倫特收于48.97美金/桶。我們認為短期油價已經步入上升通道。油價反彈利好具備油氣資源的企業，同時隨著油價上漲，石油化工產品價格有望上行，也將利好煉化板塊。

　　建議關注：洲際油氣、中國石化、上海石化、華錦股份等。

　　【公司評級】

　　建議增持晨鳴紙業

　　公司對定增方案做適當調整，方案調整利于項目盡快落地，融資租賃業務拓展和大股東信心并未改變，業績高增長和資本運作提供想象空間。暫不考慮定增影響，維持16-17年歸屬普通股股東凈利16億元和20億元預測，對應EPS分別為0.82元和1.04元，目前股價（8.50元/股）對應16-17年PE分別為10.4倍和8.2倍。后續資本運作空間值得期待，建議增持。

　　建議買入先河環保

　　我們認為未來公司將加速進入VOCs治理、第三方監測、網格化監測設備等高端領域，公司業績進入新一輪快速成長期。維持16-18年公司凈利潤為1.25、1.73、2.23億元，對應16-18年EPS分別為0.36、0.50、0.65元/股，16年估值37倍。維持“買入”評級。